Informacja zysku i rozwój pojemności

1, Recenzja i perspektywy: trendy i podstawy rynkowe
W pierwszej połowie roku stal nierdzewna i Szanghajnikiel Ceny nadal łamały nowe historyczne minima w ciągu 21 lat z powodu presji zapasów i zdolności produkcyjnych. W miarę zbliżania się lipcowego działanie „rektyfikacji inwolucji” rzeczywiście spowodowało odwrócenie rynku w branżach z nadwyżką czarnej serii. Jednak chociaż stal nierdzewna odnotowała tendencję dolną, odbicie jest znacznie niższe niż inne odmiany. Głównym powodem, dla którego stal nierdzewna i nikiel w Szanghaju pozostają słaby w silnych oczekiwaniach, jest trwałe sprzeczność między niewystarczającym zużyciem a ekspansją pojemności. Po pierwsze, konsumpcja niższa jest powolna w celu poprawy, przy ograniczonym wzroście wschodzących i tradycyjnych branż stalowych. Indonezyjski sektor wytopu, w tym NPI, Nickel Ice i MHP, utrzymał wysokie podaż z zyskami, a eksport do Chin osiągnął nowy poziom, co prowadzi do intensywnej presji na zapasy krajowe i optymalizację zdolności. Według Stowarzyszenia Steel, 11 wiodących firm ze stali nierdzewnej, w tym Taiyuan Iron and Steel, Qingshan i DeLong, osiągnęło bardzo niskie poziomy emisji dla stali. Dlatego łańcuch przemysłowy jest nadal w stanie ujemnego sprzężenia zwrotnego, ze słabymi cięciami produkcyjnymi, wysokim ciśnieniem zapasów i obniżką ceny. Rynek jest pesymistyczny wobec przyszłości, co prowadzi do niezdolności cen kontraktów terminowych w prawie i dalekich miesiącach do podnoszenia cen, co skutkuje ogólną płaską strukturą cen kontraktów terminowych. Jednak chociaż miesięczna składka jest niewystarczająca, główne zasoby zostały przeniesione do umowy 2601. Jeżeli umowa 01 może stać się głównym kontraktem wcześniej w przyszłości, rynek może się ulec zmianie.
Struktura i podstawa terminu: z zastrzeżeniem warunków rynkowych, na historycznie niskich poziomach
Z bezwzględnej wartości i zmienności podstawy można zauważyć, że ogólna podstawa osłabiła od 2022 r., Głównie ze względu na wzrost zdolności produkcyjnych i podaży, co doprowadziło do bardziej spójnych perspektyw rynkowych dla przyszłych zmian rynkowych, co powoduje prawie spójne futures i ceny spot. Wielkość zmiany podstawowej jest stosunkowo niewielka. Od czerwca podstawa stali nierdzewnej podana przez rynek pozostała około 400 juanów, podczas gdy wyrafinowana podstawa niklu wahała się głównie około 2000 juanów. Z drugiej strony, z perspektywy struktury terminowej, istnieje trend spadkowy w strukturze Contango, a zmiany różnicy cen w bliskich i dalekich miesiącach są stosunkowo niewielkie. Ogólnie rzecz biorąc, ze względu na warunki rynkowe istnieje stosunkowo niewiele możliwości arbitrażu między kontraktami futures a kontraktami futures, a także między kontraktami futures i futures. Mimo że akcja przeciw inwolucji spowodowała ogólny wzrost czarnego rynku, reakcja branży ze stali nierdzewnej była stosunkowo płaska.
Perspektywy rynkowe: spacery po cienkim lodzie
Patrząc w przyszłość, chiński przemysł ze stali nierdzewnej będzie nadal napotykać znaczną presję, aby zmniejszyć zapasy i optymalizować zdolności produkcyjne. To, czy może osiągnąć równowagę podaży podaży poprzez utrzymanie aktywnego eksportu, zwiększenie popytu krajowego i optymalizację struktury przemysłowej określi ogólną jakość operacyjną branży. Jednak ze względu na wysoki stopień koncentracji w samym przemyśle ze stali nierdzewnej, wiodące przedsiębiorstwa osiągają kompleksowe pokrycie łańcucha branżowego, układając surowce w górę rzeki (takie jak ruda niklu i ruda chromu) w celu przetwarzania i produkcji poniżej. Zintegrowany układ pomaga przedsiębiorstwom utrzymywać korzyści z kosztów podczas spowolnienia branży, co dodatkowo intensyfikuje koncentrację branżową. Na tle zmiany w dół środka ceny grawitacji, chociaż polityka anty inwolucyjna odwróciła pesymistyczne oczekiwania w krótkim okresie, ceny spadły i wahały się. Ale aby oderwać się od taniego strefy w przyszłości, konieczne są znaczne reformy podaży lub zaostrzenie po stronie kosztów zagranicznych, zanim rynek będzie w stanie wyjść z trendu konkurencji o niskiej cenie.

Produkty materiałowe nikiel.

 

Talerz nikiel

Nickel Rod

Rura nikiel

Drut niklu

Części przetworzone przez nikiel

Cewka niklu

2, możliwości zmiany makro: silne oczekiwania polityczne
Ta runda inwolucji stanowi wyższy poziom złożoności w porównaniu z 2015-2018. W obecnych głównych dziedzin konkurencji wewnętrznej dominują przedsiębiorstwa państwowe, a stosunkowo zacofane zdolności produkcyjne zostały zasadniczo wyeliminowane w poprzedniej rundzie reformy po stronie podaży, a „emisje dwutlenku węgla” spełniły również wymagania dotyczące ochrony środowiska. Dlatego ta antynarkotykowa kampania konkurencyjna przyjęłaby głównie kombinację krótkoterminowych i długoterminowych środków, ze szczególnym naciskiem na kontrolowanie przyrostu, takie jak regulacja zachowań związanych z przyciąganiem inwestycji lokalnych rządów w celu nowych i powtarzających się nieskutecznych inwestycji, jednocześnie stopniowo poprawiając standardy branżowe. Ze względu na znaczące osiągnięcia w zakresie zużycia energii i kontroli zanieczyszczenia środowiska we wczesnym etapie faktyczny wpływ na przestarzałe zdolności produkcyjne nie będzie tak dobry jak w 2015 r. W przyszłości złośliwa konkurencja po niskich cenach zostanie wyeliminowana poprzez stopniową poprawę standardów technicznych branżowych. Od sierpnia 2020 r. Stowarzyszenie przemysłu China Iron and Steel przeprowadziło prace reklamowe dotyczące ultra-niskiej transformacji emisji i monitorowania oceny przedsiębiorstw stalowych. Na razie 197 firm ogłosiło publiczne ogłoszenia na stronie internetowej Stael Association, a najlepsze firmy stopniowo osiągały ultra niskie poziomy emisji dla Steel. Wpływ nowej rundy ocen wpływu na środowisko na zmniejszenie produkcji w branży stalowej osłabia.
Z perspektywy eksportu zagranicznego taryfy są nadal niepewne. Istnieje możliwość zmiennych taryf na importowane produkty ze stali nierdzewnej, eksportowane do Stanów Zjednoczonych. Jednak z perspektywy bezpośredniego eksportu stali nierdzewnej do Stanów Zjednoczonych obecny wolumen eksportowy prawie powrócił do zera. Chociaż nadal może mieć wpływ na handel tranzytową, koncentruje się na eksporcie krajowej stali nierdzewnej, jest głównie dystrybuowany w Azji i niektórych krajach rozwijających się. Wzrost taryf USA ma niewielki wpływ na ogólny eksport stali nierdzewnej. Dlatego, wraz z procesem uprzemysłowienia w wschodzących regionach rynku, popyt eksportowy na krajową stal nierdzewną może nadal rosnąć w przyszłości. Wpływ ryzyka taryfowego zagranicznego jest ogólnie kontrolowany.
3, Łańcuch przemysłu niklu i stali nierdzewnej: kryzys spowodowany nadmierną zdolnością w sektorze górniczym Ruda Nickel: Ciągła podaż, zwróć uwagę na nowe zmiany na Filipinach i Indonezji
Obecny rząd indonezyjski ustanowił zatwierdzoną kwotę rudy niklu, aby RKAB osiągnął 364 miliony ton w 2025 r., W porównaniu do 319 milionów ton w tym samym okresie ubiegłego roku, co wskazuje na znaczny wzrost zatwierdzonego limitu. Jednak ogólna zdolność konsumpcyjna rudy niklu jest nadal stosunkowo słaba, a 240 milionów mokrych ton rudy niklu faktycznie trawiono w 2024 r. W ubiegłym roku. Dlatego po stronie podaży roczna zdolność produkcyjna rudy niklu jest nadal nadwyżka, z dalszym wzrostem kwoty rudy niklu Indonezji. Wraz z ciągłym wzrostem podaży zintensyfikowały się sprzeczności, a rynek musi wycenić tę nadwyżkę wiadomości.
W sektorze wydobywczym niklu wzór handlu kopalń niklu wschodnioazjatyckiego zasadniczo kształtował się. Wraz z utworzeniem dalszego łańcucha branży niklu, żelazne rośliny nikielne stopniowo łagodzą presję na podaż rudy niklu poprzez importowanie rudy niklu z Filipin. Indonezja przekształciła się z kraju eksportowania rudy niklu do kraju importu rudy niklu. W ciągu ostatnich trzech lat średni roczny wolumen rudy niklu w Chinach wynosił około 40 milionów mokrych ton, a zależność Chin od rudów niklu od Filipin była najwyższa na około 30 milionów mokrych ton, a następnie Nowa Kaledonia. Jednak ze względu na ciągły spadek krajowej produkcji roślin niklu żelaza popyt na importowaną rudę niklu również maleje.
Nickel Iron: zagraniczna zdolność produkcyjna niklowego żelaza, ale zyski nadal kurczą się
W ciągu ostatnich trzech lat Indonezja stale wydawała nowe zdolności produkcyjne niklowego żelaza, znacznie przekraczając krajową produkcję niklu. W tym samym czasie ilość niklowego żelaza eksportowanego do Chin również osiągnęła nowy poziom. Oczekuje się, że w tym roku produkcja żelaza niklu Indonezji będzie wynosić 1,53 miliona ton metalu. Wraz z rozszerzeniem indonezyjskich producentów niklowych żelaza krajowi producenci żelaza niklowego nadal stają w obliczu presji, a ich zdolności produkcyjne są stale zmniejszane z powodu długoterminowych strat. Jednocześnie stawka podatkowa Indonezji w pierwszym kwartale wzrosła cena rudy niklu, stopniowo kompresując marżę zysku niklowego żelaza do około 970-990 juanów/niklu. Długoterminowa utrata krajowego zysku z niklowego żelaza wynika głównie z kosztów zagranicznej rudy niklu, słabych cen ze stali nierdzewnej i wyciskania kosztów ochrony środowiska.
Produkcja niklowego żelaza w ciągu pierwszych sześciu miesięcy wyniosła 137900 ton, co stanowi spadek o 7100 ton metalowych w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Ze względu na luźną podaż rudy niklu i rozszerzenie zdolności produkcyjnych spowodowanych inwestycjami zagranicznymi, zyski Indonezji zmniejszyły się, ale nadal pozostały opłacalne. Produkcja niklu w ciągu pierwszych sześciu miesięcy wyniosła 900000 ton, co stanowi wzrost o około 150000 ton w porównaniu do ubiegłego roku. Ze względu na fakt, że średnia do wysokiego niklu żelaza jest jednym z ważnych surowców dla młynów stalowych do produkcji stali nierdzewnej, wysoki roczny harmonogram produkcji stali nierdzewnej doprowadził do ciągłego wzrostu zależności Chin od zagranicznej niklu. Skumulowany import krajowych niklu wynosi 490000 metalowych ton, co stanowi wzrost o około 100000 ton metalowych rok do roku.
Patrząc w przyszłość, poza sezonem w branży ze stali nierdzewnej spowodowało skromne zyski ze stalowych młynów, zmuszając ceny żelaza niklowego. Jednak ciągły rekordowy przepływ niklu żelaza w Indonezji zaostrzył nadwyżkę na rynku krajowym, co spowodowało, że ogólna niskie cena transakcji żelaza niklowego spadła do 900-920 juanów/niklu. Sytuacja słabego popytu i nadprodukcji na krajowym rynku ze stali nierdzewnej w przyszłości jest trudna do odwrócenia, a trend rynku żelaza niklowego może nadal wykazywać niskie wahania cen, podczas gdy wskaźnik wykorzystania zdolności będzie nadal na niskim poziomie.
Zwiększona objętość niklu produktów pośrednich napędza krajowy wzrost importu
Jako największy na świecie producent niklu, Indonezja zwiększyła stawkę podatku od wydobywania niklu w pierwszej połowie roku. Jednak produkcja żelaza niklowego, niklu wysokiego lodu i MHP znacznie wzrosła, a eksport surowców do Chin osiągnął nowy poziom. Rozszerzenie zdolności produkcyjnych po stronie surowca stymulowało dalszych producentów. Oczekuje się, że globalny rynek niklu będzie miał nadwyżkę 198000 ton niklu w ciągu najbliższych 25 lat, a branża niklu pozostała w wzorcu nadmiernego podaż przez trzy kolejne lata.
Od początku roku produkcja MHP Indonezji wynosiła około 222300 ton, co stanowi wzrost o około 40% w porównaniu do 155100 ton w ubiegłym roku. W tym samym czasie produkcja wysokiego lodu niklu w Indonezji pozostała wysoka, z produkcją około 81400 ton metalowych od początku roku, co oznacza niewielki spadek o 15800 ton metalowych w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Jeśli chodzi o produkcję żelaza niklu, produkcja w ciągu pierwszych sześciu miesięcy wynosiła 902800 ton metalowych, co stanowi wzrost o około 150000 ton metali w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Z perspektywy wolumenu importu refluks produktów niklu w Indonezji nieustannie osiągał nowe szczyty od początku roku, co prowadzi do ciągłego wzrostu krajowej produkcji niklu rafinowanego. Wśród nich wielkość importu MHP, niklu żelaza i wysokiego lodowego niklu wynosi około 942300 metalowych ton, co jest historyczne.
W krótkim okresie, wraz z obsługą bardziej wysokich projektów wytapiających nikiel w Indonezji, Indonezja będzie nadal konsolidować swoją pozycję w globalnym łańcuchu dostaw niklu, a ciągła ekspansja zagranicznych zdolności produkcyjnych będzie nadal tłumiła niższe ceny spot. Patrząc w przyszłość, produkcja MHP w Indonezji będzie nadal rosła w nadchodzących latach, głównie korzystając z ekspansji globalnego rynku baterii i wsparcia rządu indonezyjskiego dla branży przetwórstwa niklu. Wraz z uruchomieniem bardziej wysokich projektów wytapiających nikiel, przyszła produkcja MHP w Indonezji przewyższy nikielne żelazo, stopniowo zwiększając jego pozycję w łańcuchu dostaw niklu.

4, Łańcuch branżowy: Rozbudowa krajowych zdolności produkcyjnych i gwałtowny wzrost stali nierdzewnej importowej i eksportu: zyski są skromne, ale trudno jest znacznie zmniejszyć produkcję
Istnieją cztery procesy wytopu dla stali nierdzewnej: wysokie produkowane niklu, zewnętrznie wysoko nikielne żelazo, ze stali nierdzewnej odpadów i niskie nikielne żelazo z czystym procesem produkcji niklu. Głównymi surowcami do wytopu są żelazo nikielne, żelazo chromu i stal nierdzewna odpadów. Obecnie, niezależnie od tego, który proces produkcji jest stosowany, ogólny zysk jest skromny. Z perspektywy porównania zysków historycznych, w ostatnich latach, ze względu na spadek ceny stali nierdzewnej, ogólny zysk stalowych młynów kurczy się. Jednocześnie nadal istnieje problem nadmiernej zdolności, co nasila konkurencję między stalowymi młynami. Stalowe młyny muszą obniżyć ceny, aby utrzymać udział w rynku, dalsze osłabienie zysków. Ostatni rynek antyprawą pomógł złagodzić tendencję spadkową w cenach marki ze stali nierdzewnej, ale odwrócenie rynku nadal wymaga potwierdzenia fundamentalnych ulepszeń. Patrząc w przyszłość, w krótkim okresie będzie nadal istnieć znaczna presja na stalowe młyny. Ze względu na słabe zapotrzebowanie rynkowe i zacięta konkurencja cenowa, rentowność młynów ze stali nierdzewnej może nadal być pod presją w krótkim okresie.

Stal nierdzewna: pojemność produkcyjna nadal spada, zatrzymanie produkcji jest stosunkowo niewielkie, a przemysł stoi w obliczu znacznej presji
Po pierwsze, istnieje rozwój zdolności produkcyjnych, przy rocznym wzroście o około 5,5 miliona ton. Na przykład Cangzhou Lingang ma około 1 miliona ton stali nierdzewnej, Guangxi Hongyi Nowe materiały ma 1 milion ton projektu stali nierdzewnej, Shandong Taigang Xinhai ma 1,75 miliona ton projektu stali nierdzewnej, ma 1,5 miliona ton ton ton ton tony ze stałego stali nierdzewnej. stal. Pomimo wzrostu zdolności produkcyjnych, stalowe młyny zawiesiły produkcję w celu utrzymania około 360000 ton w czerwcu i lipcu z powodu słabego zużycia ze stali nierdzewnej. Stosunkowo niewielki odsetek wysiłków konserwacyjnych w porównaniu z nowymi zdolnościami produkcyjnymi ma niewielki wpływ na wsparcie rynkowe, a wzór słabych podstaw nie zmienił się.
Rafinowany nikiel: Chociaż koszty zysku są odwrócone, zdolności produkcyjne pozostaje niezmienione
Zysk kosztów łańcucha przemysłowego wciąż się odwraca. Proces produkcji surowców outsourcingowych nadal ponosi straty, podczas gdy zintegrowany proces produkcji również doświadcza strat, co prowadzi do pogorszenia fundamentalnej rentowności. Podstawowa sprzeczność odwróconego zysku rafinowanego niklu polega na sztywnym wzrostie kosztów zagranicznych i słabej eksploatacji cen niższych z powodu nadwyżki i słabego popytu. Po pierwsze, wdrożenie stawek podatkowych w łańcuchu przemysłu niklu Indonezji bezpośrednio zwiększa koszt importu surowców niklu. Według obliczeń Steel Union wzrost kosztów dla różnych przedsiębiorstw w łańcuchu branżowym jest różny, a ruda niklu wzrosła o 1-1,2 dolarów amerykańskich za tonę mokrą, a nikielne nikiel i lodowe nikiel o 10-15 juanów na nikiel. Dlatego wzrost sztywności kosztów skompresuje koszt zysku krajowych przedsiębiorstw niklu. Po drugie, pod koniec rzeki przemysł niklu stoi w obliczu znacznej presji, aby zmniejszyć zapasy i optymalizować zdolności produkcyjne, co powoduje ogólny trend spadkowy w wyrafinowanych cenach niklu i zmniejszenie zysków produkcyjnych.
Jednak ze względu na niedawne postępy w technologii wytopu mokrego MHP (oszczędzanie 20000 juanów/tony), zagraniczne przedsiębiorstwa mokrego mokrej mogą bezpośrednio uzyskać tanie surowce z zagranicy, a koszt przedsiębiorstw niklowych dynamicznie zmniejszył się. Jednocześnie, napędzane nowymi bateriami energetyki, firmy niklu stale zwiększały swoje inwestycje kapitałowe, utrzymując wysokie stawki operacyjne, co prowadzi do sprzeczności „skurczu zysku i ekspansji zdolności” w łańcuchu branży niklu.
Wydajność eksportu zagranicznego są imponujące, napędzając rozwój eksportu, takiego jak stal nierdzewna i wyrafinowany nikiel
Wydajność handlu zagranicznego ze stali nierdzewnej pozostaje silna w tym roku, ze znacznym tempem wzrostu. Głównym powodem jest to, że proces uprzemysłowienia w Azji zwiększył popyt na stal nierdzewną, podczas gdy roczna cena stali nierdzewnej w Chinach jest stosunkowo niska, a branża ma silne konkurencyjność kosztową, co prowadzi do ciągłego wzrostu eksportu. Chińskie eksport ze stali nierdzewnej koncentruje się głównie w regionach Azji i niektórych regionach europejskich/Bliskiego Wschodu, chociaż kraje te zajmują główny udział w rynku, a pięć najlepszych krajów eksportowych stanowi około 40%. Jednak odsetek ten spadł w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, a rynek eksportu ze stali nierdzewnej stopniowo staje się zróżnicowany.
Wolumen eksportowy krajowej stali nierdzewnej w ciągu pierwszych sześciu miesięcy wyniósł 1,6726 mln ton, co stanowi wzrost o 415600 ton roku do roku, przy stopie wzrostu o 33,1%. Z punktu widzenia krajów eksportowych Azja jest ważnym krajem eksportu ze stali nierdzewnej w Chinach. Pięć najlepszych krajów pod względem skumulowanego eksportu ze stali nierdzewnej to Wietnam, Rosja, Korea Południowa, Türkiye i Tajwan, Chiny, stanowią około 35% pięciu najlepszych eksportów, w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku.
Chociaż nastąpiły zmiany w zagranicznych taryf i ryzyka geopolitycznym, szczególnie w przyszłości, w których Stany Zjednoczone mogą nadal nakładać uniwersalne taryfy na import ze stali nierdzewnej z Chin, bezpośredni eksport stali nierdzewnej do Stanów Zjednoczonych prawie powrócił do zera. Obecnie krajowy eksport ze stali nierdzewnej znajduje się głównie w Azji i niektórych regionach rynkowych. Wraz z przyspieszeniem uprzemysłowienia zapotrzebowanie na stal nierdzewną może nadal rosnąć. Jednocześnie w ostatnich latach stal nierdzewna jest w niskiej cenie, a jej konkurencyjność kosztowa się poprawiła. Dlatego eksport ze stali nierdzewnej może nadal utrzymywać wysoki poziom.
Eksport zagraniczny znacznie wzrósł, a globalna podaż wzrosła rok do roku
Podaż pośrednich procesów mokrego i siarczanu niklu z zagranicy przyspiesza, a krajowe nikielne przedsiębiorstwa galwaniczne wykorzystują obfitą zdolność zasilania zagranicznych surowców niklu w celu przyspieszenia ich wzięcia. Nikiel podaż zmieniła się z niedoboru na trwałą nadwyżkę. Skumulowana produkcja wyrafinowanego niklu w Chinach w pierwszych sześciu miesiącach wynosiła 210300 ton, podczas gdy skumulowana wielkość eksportu rafinowanego niklu w Chinach w tym samym okresie wynosiła 142000 ton, co daje ciągły wzrost globalnych zapasów. Zgodnie z najnowszymi paragonami magazynowymi LME według kraju w czerwcu, inwentaryzacja rafinowanego niklu z Chin wzrosła w tym roku z 80000 ton do około 120000 ton. W tym samym okresie zapasy LME wzrosło również z 160000 ton do 200000 ton. Dlatego większość zagranicznego eksportu rafinowanego niklu została przeniesiona do zapasów wymiany LME, co wskazuje, że globalne zapotrzebowanie fizyczne na rafinowany nikiel nie został odwrócony, a zdolność produkcji krajowej jest przyspieszona, co powoduje nadmierne podłoże. Firmy niklu zwracają się do eksportu na dużą skalę, aby złagodzić krajową presję zapasów w celu strawienia nadmiernej produkcji. Ogólnie rzecz biorąc, przy znacznym nagromadzeniu wpływów magazynowych zagranicznych, wysoka presja zapasów konsekwentnie tłumi ceny niklu.

Patrząc w przyszłość na stal nierdzewną i wyrafinowane rynki niklu w drugiej połowie roku, obecna struktura dojrzałości jest płaska, z niewystarczającymi składkami na odległe miesiące i stosunkowo niską podstawą, co wskazuje, że oczekiwania rynku na przyszłość są nadal słabe. Głównym powodem, dla którego stal nierdzewna i nikiel w Szanghaju pozostają słaby w silnych oczekiwaniach, jest trwałe sprzeczność między niewystarczającym zużyciem a ekspansją pojemności. Ciągłe uwalnianie zdolności produkcyjnych żelaza i MHP w Indonezji stymuluje produkcję niższych producentów krajowych. Rząd indonezyjski zwiększył zatwierdzoną kwotę rudy niklu dla RKAB do 364 milionów ton. Wraz z dalszym wzrostem kwot rudy niklu w Indonezji sprzeczność podażowa nasiliła się, a rynek musi wycenić tę nadwyżkę wiadomości. Ale fundamenty pesymistyczne nie mogą zignorować pozytywnych polityk makroekonomicznych. Proportacja anty -inwolucyjna pokazuje determinację rządu do kontrolowania „deflacji cen”. Pod absolutną wyceną nie można zignorować siły odbicia rynku